金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式(shì)登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第一只实(shí)现资(zī)本上(shàng)市的白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引(yǐn)入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿(yì)元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡(dù)是(shì)一家(jiā)致力提供以酱香型为主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司(sī)相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货(huò)分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称(chēng)大部分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华联(lián)集(jí)团(tuán)工作。此后四年(nián)，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局(jú)副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川酒王销量做到(dào)湖(hú)南第一(yī)。川(chuān)酒王(wáng)热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他在白酒业首创了(le)一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六(liù)福(fú)在(zài)这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任(rèn)金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间，金六(liù)福(fú)的广(guǎng)告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六福迅(xùn)速(sù)成(chéng)为国(guó)民白酒，高峰期一(yī)天能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东(dōng)集团旗(qí)下共有华致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个(gè)产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商(shāng)品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询(xún)董事长王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增(zēng)长、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增(zēng)长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集(jí)中度看(kàn)趋势(shì)，真(zhēn)正(zhèng)的高端(duān)消费在疫情场景中并(bìng)没有太受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上(shàng)市公司业绩(jì)会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在(zài)存在三个矛盾：一(yī)是(shì)产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要(yào)是(shì)100块钱(qián)以(yǐ)下的价位带，其原因(yīn)在于城市化(huà)，大部(bù)分劳动人(rén)口(kǒu)从(cóng)农村转(zhuǎn)移(yí)到(dào)城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端(duān)相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以待。

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