北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美(měi)国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预(yù)期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货(huò)高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期货(huò)日(rì)报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们(men)还是(shì)应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第(dì)三个(gè)月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场(chǎng)对于下半(bàn)年货(huò)币(bì)政策放松(sōng)进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回(huí)落，在通(tōng)胀(zhàng)温(wēn)和回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基(jī)金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(s做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思hù)和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币(bì)政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美(měi)联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数(shù)据(jù)强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压(yā)贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段时(shí)间，失(shī)业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收(shōu)益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配置思路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季(jì)度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白(bái)银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会(huì)预计20做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思23年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议(yì)息(xī)后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进(jìn)入(rù)降息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次(cì)加息落(luò)地然(rán)后(hòu)转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在(zài)当前(qián)看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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