北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至(zhì)发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货(huò)日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗我们还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的(de)就业(yè)机(jī)会(huì)和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次(cì)申请失业金(jīn)人(rén)数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业(yè)数限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗据会(huì)让市(shì)场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元(yuán)实(shí)际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否(fǒu)结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者(zhě)，美(měi)国银(yín)行业风波(bō)持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美(měi)联储希(xī)望(wàng)暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能(néng)很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环(huán)境下(xià)美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需(xū)数据来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金的(de)需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在(zài)议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市(shì)场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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