银行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一(yī)度(dù)扩大至(zhì)超(chāo)过40％，经历(lì)至(zhì)少五次停牌，股价再刷(shuā)新历史新低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国(guó)《金融(róng)时报》报道，知情人(rén)士说(shuō)，几(jǐ)个星期(qī)以(yǐ)来，第一共和银行已在为(wèi)其部(bù)分业务寻(xún)找买家(jiā)，但潜在的收购方担心(xīn)承担过多风(fēng)险。目前可能的(de)解决方案是，向(xiàng)近期曾为(wèi)第一共和(hé)银行注资300亿美元的(de)大型(xíng)银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司(sī)接管该银行，并(bìng)为所(suǒ)有存(cún)款提供政府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士(shì)报道，白宫(gōng)或美国财政部(bù)无意干预(yù)该银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银(yín)行能否在(zài)未来的日(rì)子继续经营下去(qù)，也(yě)不知道联邦存(cún)款保(bǎo)险公司是否会对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的接管）目(mù)前正(zhèng)变得越来越(yuè)有可能，因为第一共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报(bào)告显示美(měi)国上周原油库存降幅大于预期(qī)，由于市场消化了(le)疲弱的(de)美国(guó)经济(jì)数据，对美国经济(jì)衰退的担忧增加(jiā)，油价(jià)周(zhōu)三(sān)延续前一交易(yì)日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一(yī)共和银行(xíng)收跌近30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最(zuì)新报道(dào)称，美国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共(gòng)和银行(xíng)从美(měi)联(lián)储取得(dé)融资的渠道。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产带来的价格涨幅。

　　无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释>美联储5月加(jiā)息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让(ràng)美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的(de)焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇看(kàn)来(lái)，对(duì)于美联储货币(bì)政策(cè)，大概率还是维(wéi)持加息的(de)大方向(xiàng)，只不(bù)过加息力度会维持(chí)25个基点(diǎn)，不(bù)会像(xiàng)去年那样以50个基(jī)点(diǎn)的大力(lì)度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核(hé)心通胀增速依旧处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通(tōng)胀’3月住房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发(fā)了经(jīng)济(jì)减速，但是据我们测(cè)算当(dāng)前(qián)美国私人部门资产负债表受(shòu)冲击的影响大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经(jīng)济减速不至于引(yǐn)发美联储货币政策转向。从历史上美联储(chǔ)加(jiā)息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区(qū)银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业(yè)银行(xíng)危机(jī)主要是(shì)资产负责错(cuò)配，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷危(wēi)机时那样的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套(tào)和加杠杆(gān)导致(zhì)危机爆发时过渡去(qù)杠杆(gān)，金(jīn)融市场系(xì)统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院(yuàn)首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由(yóu)美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)“爆雷(léi)”引发系统性风险的(de)可能(néng)性是较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联(lián)储(chǔ)也不会轻(qīng)易(yì)改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策部门应对危机的速度和积极性(xìng)非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注(zhù)系统性风险发生概(gài)率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到了市(shì)场认为(wèi)有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了(le)几(jǐ)乎失(shī)控的风(fēng)险，如金融(róng)机(jī)构或(huò)者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平(píng)预测下，美(měi)联储(chǔ)是不会在7月(yuè)份就去(qù)做降息操作的(de)。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀将从几十年(nián)来的最高(gāo)水平进一步(bù)回(huí)落多少这一争论，全(quán)球知名机构的(de)基(jī)金(jīn)经理们也(yě)开(kāi)始产生(shēng)分歧(qí)。其中，一(yī)方是安联(lián)环球投资(zī)和西部信托等公(gōng)司认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)和其他央行将(jiāng)在加(jiā)息方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即使这意味(wèi)着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司(sī)则质疑(yí)，面对(duì)粘(zhān)性极强(qiáng)的通(tōng)胀(zhàng)，美联储和其他央行的政(zhèng)策制定者是否真的(de)愿意冒(mào)让数百万人失(shī)业(yè)的风(fēng)险，换句话说，央行(xíng)们(men)最(zuì)终可能不得不(bù)做出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)指数降至了(le)101.3，为去年7月以来(lái)最(zuì)低水平(píng)。对(duì)此(cǐ)，程小勇表示，从(cóng)美(měi)国居民(mín)消(xiāo)费来看(kàn)，高利率(lǜ)和银(yín)行业(yè)信贷收紧导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确(què)定性(xìng)事件，说明未来美国(guó)经(jīng)济继续减速也是大概率事件。然而，由于(yú)美(měi)国居民消费支出增(zēng)速(sù)虽(suī)然(rán)在下滑，但在2月(yuè)还是(shì)维持正(zhèng)增长，使(shǐ)得市场(chǎng)避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至于出发市(shì)场系统性泡(pào)沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以验证这(zhè)一点。不(bù)过，随着美国居民利(lì)息(xī)支出占可支(zhī)配收入的比例越来越高(gāo)，未(wèi)来(lái)并不排(pái)除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的(de)下降(jiàng)和最近的美国(guó)居民部门信用卡违约率上升是相匹配的(de)，在高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济下行的环境下，居民(mín)部门的资产负债表(biǎo)和(hé)收入(rù)状况边际上(shàng)会(huì)有恶化也是情理之中(zhōng)；但(dàn)美国居民部门(mén)已经经(jīng)过(guò)了十(shí)年的(de)去(qù)杠杆，本身(shēn)资(zī)产负(fù)债处于一个相对(duì)健康的状(zhuàng)况，这(zhè)也是为何即(jí)便(biàn)消(xiāo)费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升(shēng)，美(měi)国居(jū)民部门的(de)消费贷款仍(réng)然(rán)在继续扩张，这显示(shì)着美国居(jū)民部门的需求仍(réng)然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市(shì)场避险情(qíng)绪的催化(huà)有两方面的背景，一是按照历史(shǐ)经验看，海(hǎi)外(wài)加(jiā)息结束到降(jiàng)息(xī)之间(jiān)就是(shì)一个容易出(chū)风险的时间段；二是能(néng)够激(jī)发风险(xiǎn)偏好的中国(guó)这边的(de)复苏(sū)环比(bǐ)高点已经看到，同(tóng)比高(gāo)点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释市场对全球(qiú)经济的预期想要进一步边际(jì)改(gǎi)善是比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振(zhèn)成(chéng)为了一个(gè)激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初(chū)认为，今(jīn)年大的宏观周期和前几年有所(suǒ)不同，国内(nèi)和海(hǎi)外(wài)出现(xiàn)明显的周期(qī)背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不(bù)至(zhì)于出现单边的持续性共振(zhèn)，这(zhè)就导致各类风(fēng)险资产(chǎn)难以出现大(dà)幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路(lù)应该(gāi)是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金属板块全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主力合(hé)约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所(suǒ)有(yǒu)色金属研究(jiū)总监展大(dà)鹏表(biǎo)示，整体来看，有色(sè)金属(shǔ)的全(quán)面下行(xíng)有两(liǎng)个利空(kōng)背(bèi)景和一(yī)个(gè)触发因素，一是临(lín)近美联储5月(yuè)份(fèn)议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内(nèi)五一(yī)假(jiǎ)期，资(zī)金提前(qián)流(liú)出(chū)规(guī)避不确定(dìng)性风险；三(sān)是前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引(yǐn)发(fā)市场对银(yín)行业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美(měi)股大(dà)幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为(wèi)有色(sè)板(bǎn)块全面下行的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对(duì)市场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和(hé)加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银行业(yè)和(hé)全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入(rù)衰退(tuì)，衰退论升温又会使得加息预(yù)期降低(dī)。加息预期降(jiàng)低后(hòu)又不得不(bù)面对高企的通胀数(shù)据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市场(chǎng)又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国海(hǎi)良(liáng)时期货有色金(jīn)属分析师何(hé)燕艳表示(shì)，此(cǐ)外，国内(nèi)面(miàn)临五一假期，之前看多(duō)需求修(xiū)复的情(qíng)绪(xù)慢慢平复，也使(shǐ)得(dé)价格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品种还在区间运(yùn)行(xíng)，除了锌的空头(tóu)势头(tóu)较为明显，而镍和(hé)锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二(èr)季(jì)度是有色(sè)金(jīn)属的(de)传统旺季，4月(yuè)的开(kāi)局延(yán)续了需求的强预期，有色一(yī)度出(chū)现(xiàn)触底反弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一样的声音。一(yī)是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业(yè)样(yàng)本企业开工率却出现(xiàn)接(jiē)连下降，社会库存(cún)虽然持(chí)续去化，但速度较(jiào)3月份明(míng)显放(fàng)缓；二是(shì)部分下游加工企业(yè)订单难以为(wèi)继，且(qiě)产成(chéng)品(pǐn)库存较往(wǎng)年出(chū)现小幅累积，这也就意味着之前(qián)的(de)“强预期”出现“弱(ruò)兑(duì)现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者说(shuō)3月份的高开工透支了部分旺季的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并不支(zhī)持(chí)价(jià)格高(gāo)走(zǒu)，同(tóng)时国内劳(láo)动节假期即(jí)将到来，资金(jīn)从有色市场流出规(guī)避不确(què)定性风险，价(jià)格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利空因素的集中体(tǐ)现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不(bù)过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因此若价格在(zài)节前持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当(dāng)补库(kù)过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行(xíng)业(yè)数(shù)据来看，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期(qī)回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下游开工(gōng)率上最近几周出现了高位停滞，无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关(guān)系(xì)。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍(biàn)也没有高(gāo)于3月(yuè)，虽(suī)然下降数值也(yě)不大(dà)，但也没能有(yǒu)力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又会出现，错综复(fù)杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面(miàn)上的(de)市场预期过于(yú)一(yī)致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会(huì)降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过于(yú)一致的情(qíng)况。因(yīn)为美通胀(zhàng)高位持续(xù)，美联储的结果导向很可(kě)能使得(dé)加息时间或者幅度(dù)超(chāo)预期(qī)，这样市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品(pǐn)种供应增(zēng)加总体(tǐ)比较(jiào)确定(dìng)的(de)，需求跟不上供应(yīng)的增(zēng)速(sù)，整个周期是向下(xià)而(ér)不(bù)是向上。因此，我(wǒ)对整个板块(kuài)还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可(kě)以(yǐ)用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的(de)预期，更(gèng)多的是(shì)反映市场对(duì)未来一(yī)个季度、半年度甚(shèn)至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显著，短期(qī)可关注供求现状(zhuàng)与价格趋(qū)势的关系(xì)以及可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资(zī)者(zhě)更(gèng)多担心的是在多(duō)空分歧(qí)的位置和时间节点突(tū)发未知(zhī)的风险(xiǎn)事(shì)件，从而放(fàng)大了(le)价格短线的波(bō)动性，带(dài)来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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