自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改(gǎi)颓(tuí)势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题(tí)层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐(lè)观的(de)态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当下(xià)的(de)研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续(xù)维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在(zài)今年(nián)一季度(dù)仓(cāng)位基(jī)本(běn)都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的(de)股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的9美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量3774.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选，一季(jì)度(dù)末(mò)该基(jī)金持(chí)有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域(yù)分布上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保持(chí)一种克(kè)制(zhì)而(ér)理性的心理状态(tài)，不需要大量的(de)行动，而是极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机(jī)会时全力(lì)出击。他一(yī)直(zhí)保持着(zhe)偏(piān)低换手率，一(yī)季(jì)报(bào)的重仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持(chí)仓上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其第(dì)二、第三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明(míng)生(shēng)物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大(dà)重仓股之列。而(ér)美团新进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基(jī)金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规(guī)模，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都会清晰(xī)写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可(kě)以用(yòng)很长一段时(shí)间(jiān)来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累体现在(zài)对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行(xíng)业和(hé)企业的(de)洞察(chá)，所有这些都使投资者(zhě)未来(lái)更可能做出(chū)对具体投资(zī)标(biāo)的内在(zài)价值的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合回报(bào)作为终级目(mù)标(biāo)，可积累性(xìng)就(jiù)是这一目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研(yán)究积累(lèi)，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的(de)公司。识别出好公司(sī)是如(rú)此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形(xíng)下，好(hǎo)公司都(dōu)会给(gěi)投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对(duì)财务数据进行(xíng)系(xì)统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的核心手段之一。在(zài)定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活(huó)动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调研中对企业(yè)形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更有可能正确(què)评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的(de)经营业绩(jì)和股价的(de)震荡，经历(lì)过(guò)市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖，但它(tā)们(men)成(chéng)功的模式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的(de)重(zhòng)要因素，也通常意(yì)味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一(yī)人包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票(piào)仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高(gāo)仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发(fā)双擎升(shēng)级一季(jì)度末前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新科技技(jì)术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌(diē)。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预期(qī)美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377、国际关(guān)系不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的(de)应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金(jīn)的(de)持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪(dí)退出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，刘(liú)格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本(běn)基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定(dìng)价(jià)中未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特(tè)点来(lái)说，当(dāng)前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地(dì)加大(dà)。这对于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹配的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场(chǎng)上(shàng)较(jiào)为知名(míng)的均(jūn)衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季(jì)度(dù)如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度市(shì)场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍(réng)有一(yī)定差距。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代(dài)表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机(jī)的(de)冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一(yī)步(bù)增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基(jī)本(běn)面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得(dé)了(le)边(biān)际(jì)资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的(de)分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面(miàn)驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不(bù)多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一(yī)些由于短期基本(běn)面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度的(de)第(dì)二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命(mìng)，将极大(dà)提升全社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下(xià)的研究(jiū)认知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以相对(duì)合(hé)理的价格买(mǎi)入预(yù)期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通过深入研(yán)究获得超额(é)认知(zhī)、并最(zuì)终映(yìng)射(shè)到投(tóu)资上来(lái)获得(dé)内(nèi)啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平(píng)时的(de)不断学(xué)习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售(shòu)持续(xù)恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带(dài)入正(zhèng)循(xún)环。一如当下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其(qí)能够(gòu)早日(rì)摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季(jì)度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基(jī)金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域(yù)医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家以第(dì)三方医学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技(jì)服(fú)务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全(quán)国各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学(xué)之外(wài)，基(jī)础化(huà)工板块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度(dù)新进富(fù)国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保(bǎo)持(chí)宽松(sōng)，前(qián)几年实施的(de)一些收缩性行(xíng)业监管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据(jù)上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不(bù)是很强(qiáng)，但我(wǒ)们(men)应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当下权益(yì)市(shì)场处在(zài)较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临的(de)重重(zhòng)困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回(huí)报水平的(de)是相当合(hé)适的。未来我们(men)依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精(jīng)确(què)预(yù)测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大(dà)前景(jǐng)的优秀公司，等待公(gōng)司自(zì)身(shēn)创造价值的实(shí)现(xiàn)和市场(chǎng)情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层(céng)优秀的(de)企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的(de)资(zī)本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报(bào)的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整(zhěng)体(tǐ)持(chí)仓(cāng)的仓(cāng)位和行业(yè)板(bǎn)块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自(zì)下(xià)而上精选个股(gǔ)而非择时(shí)的(de)投(tóu)资风(fēng)格(gé)，保持(chí)合同约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其(qí)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续(xù)更(gèng)长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映(yìng)出(chū)加息过(guò)快(kuài)带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味(wèi)着全球(qiú)无(wú)风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很(hěn)多(duō)公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微观(guān)企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内(nèi)心更(gèng)加平静(jìng)。我们对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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