5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国(guó)基金(jīn)、南(nán)方基金等(děng)多家头部(bù)公(gōng)募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间(jiān)份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于(yú)对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替(tì)代进(jìn)程不及(jí)预(yù)期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研(yán)发(fā)和客户导入进程可能不(bù)及预(yù)期；二是(shì)下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求可能不(bù)及(jí)预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性(xìng)的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升也(yě)会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提(tí)升是(shì)数(shù)字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期(qī)基(jī)本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投(tóu)资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重(zhòng)新复苏上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗，另一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史经历了(le)三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动(dòng)互联网革(gé)命(mìng)后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能(néng)对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影(yǐng)响，云(yún)侧(cè)变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生(shēng)了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资(zī)机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从(cóng)半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都(dōu)会(huì)在今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中(zhōng)国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的(de)强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行(xíng)业库(kù)存、动销数(shù)据(jù)和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的(de)复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要(yào)大(dà)量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期(qī)品种(zhǒng)，也(yě)可能在年(nián)内迎来边(biān)际(jì)变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的(d上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗e)匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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