财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和(hé)做(zuò)市商组成的(de)委(wěi)员(yuán)会一(yī)致(zhì)投票通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在(zài)投票的清(qīng)单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个(gè)问题的市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的(de)排名(míng)条款和担保条件，次级(jí)债(zhài)的(de)持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人(rén)。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全(quán)额(é)减记(jì)，此举也引(yǐn)发了(le)大量此(cǐ)类债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在(zài)市(shì)场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融(róng)市(shì)场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的(de)作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面值减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决(jué)定在这(zhè)个地(dì)区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公(gōng)司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级(jí)债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给(外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗000; line-height: 24px;'>外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗gěi)美(měi)国SEC的(de)监管文件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远(yuǎn)低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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