当(dāng)前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米在白宫就债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在(zài)眉睫(jié)之际(jì)，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银(yín)行(xíng)在疫(yì)情期(qī)间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米管机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)的(de)西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备(bèi)银行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促(cù)成(chéng)银(yín)行挤兑的(de)关(guān)键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示(shì)：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利益的方(fāng)式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权(quán)并进行(xíng)必要的(de)维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式(shì)还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回(huí)部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国(guó)会(huì)授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节(jié)后(hòu)油脂将(jiāng)迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表(biǎo)现不佳(jiā)及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭(péng)博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的(de)印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解(jiě)了(le)因美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地(dì)处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们(men)预期油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备持续的(de)上行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来(lái)看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大(dà)豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后(hòu)开(kāi)启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数(shù)进口(kǒu)为主，成本(běn)端(duān)原料的供(gōng)需(xū)及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的(de)影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完(wán)全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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